成立于1988年，Hartalega是家手套原始设备制造商（OEM），Hartalega将其产品出口到70多个国家的分销商、进口商和品牌者。在2024年，北美和欧洲分别占贺特佳销售额的48%和22%。
在疫情期间，该公司达到空前的财务和股价高峰。由于手套市场长期供过于求，像Hartalega这样的公司一直面临着挑战。形势何时才能恢复正常？以下是Hartalega在 2024 年股东大会提出的10 个重要启示。
1. 由于手套的销售量和平均售价下降，2024 财政年度的收入同比下降 23.7% 至 18 亿马币。因此，营业利润率仍然受到压缩。
尽管在通胀环境下，运营成本上升，该公司在2024财政年度仍获得1250万马币的净利，而2023财政年度则净亏损2亿3510万马币。在2023财政年度，该公司因停用八丁燕带（Bestari Jaya）设施，而受到一次性减值3.47亿马币的影响。该公司正打算出售其八丁燕带设施，这些设施目前的运营成本极低，包括每月100万马币的安保和维护费用。
在 2024 财年，这家手套制造商派发了每股 0.35 仙的股息，并继续执行 60% 的股息支付政策。
2.由于供应过剩、需求减少以及地区和国内竞争激烈，2023 年全球手套需求仍低于 2019 年的水平。市场需要数年时间来消化过剩库存。由于中国能源成本较低，可提供更低的价格，马来西亚手套制造商的市场份额也逐渐被中国竞争对手夺走。
令人宽慰的是，国内制造商已经就产能问题进行了合理的调整，而小型企业则退出了该行业。这有助于缓解市场供过于求的问题。手套的平均销售价格（ASP）已趋于稳定，最近徘徊在每千件 20-21 美元左右。
从历史上看，手套消费的复合年增长率一直保持在 6-8%，预计这一趋势还将继续保持下去。管理层坚信，公司的发展速度将超过行业增长速度。预计到在2024 年，手套需求量将超过 3000 亿只，到 2026 年将恢复到正常水平。
3. 随着八丁燕带工厂的关闭，Hartalega的装机容量从每年 440 亿只减少到 320 亿只。同样，其手套销售量也从每月 33 亿只下降到现在的每月 22 亿至 25 亿只。
到 2025 年，随着手套需求的增加和库存的减少，下一代综合手套生产厂（NGC）1.5 将分阶段竣工，其装机容量预计将增至 370 亿只。将所有生产设施整合到雪兰莪雪邦的NGC，提高了成本效益。到 2025 财年第一季度，利用率从 40-50% 上升至 80%以上，而一些同行的利用率仅为 30%左右。因此，该公司最近一个季度的业绩同比有所改善。
4. 在2024 财政年度，Hartalega为其 NGC 1.5 扩建项目支付了 1.67 亿马币，同时还在进行数字化和自动化举措。例如，该公司在数字成像系统中使用人工智能来识别和排除有缺陷的手套。预计到2025 财年，管理层将再支出 2.32 亿马币，进一步扩建 NGC 1.5。新 NGC 1.5 生产线的运行速度比现有的 NGC 工厂快 15%，从而提高了整体效率。
5. 由于最近马来西亚林吉特对美元汇率大幅走强，这家以出口为导向的公司面临着更多的不利因素。贺特佳的大部分手套销售额都以美元计价，而公司的财务报告则以吉特为单位。公司采取外汇套期保值政策，对大部分以美元计价的销售额进行套期保值，并提供长达 90 天的应收账款天数。公司将汇率差额转嫁给客户，大部分销售都以合同为基础。
6.目前，中美地缘政治紧张，美国对中国手套征收的关税将从 7.5% 大幅提高至2026年的 25.0%， Hartalega将从中受益。这一变化可能为手套买家提供多家生产商，减少对中国制造商的依赖。不过，据执行主席Kuan Kam Hon称，中国手套生产商很可能会瞄准其他市场，导致给Hartalega带来更多竞争。
7. Hartalega签订了一份买卖协议，于 2022 年疫情高峰期时，在马来西亚吉打州的 Delapan 边境经济特区购买一块价值 5430 万马币的土地。鉴于疫情过后，市场条件发生了重大变化，Hartalega并不急于完成交易或处置这块土地。由于该地毗邻泰国和槟城港，该公司认识到其战略价值，使其对数据中心和工业园区具有吸引力。
8. Hartalega的主要成本构成是原材料、能源和劳动力成本。首席执行官Kuan Mun Leong指出，公司利用其业务规模以具有竞争力的价格获得原材料。为了提高产量和工厂生产率，管理层注重管理和降低能耗，其中数字化发挥了重要作用。除包装外，大部分生产线都已实现自动化，降低不断上涨的劳动力成本，减少对人工的依赖。
9. 该公司已做好应对经济衰退的准备，在 2024 财政年度拥有14 亿马币的净现金头寸。管理层正向餐饮业和制造业多元化发展，并向利润率更高的自有品牌制造业扩张。这一转变减少了他们对医疗保健行业的依赖，目前该行业占收入的 90% 以上。此外，贺特佳在澳大利亚公立医院合同中占据 70% 的市场份额，进一步巩固了其市场地位。
10. 小股东观察组强调，2024财政年的存货按年增加65.9%，达3亿8560万马币。首席业务官认为，库存增加的原因是手套需求增加，以及红海危机导致手套装运延迟。增加的库存预计不会过时，因其将在适当的时候运出。
The fifth perspective
疫情后的手套行业经历了重大转型，其复苏也不均衡。贺特佳建立在规模经济基础上的经济护城河已被来自中国企业的激烈竞争所侵蚀。该行业挥之不去的挑战使贺特佳及其同行在很大程度上受到市场复苏的影响。尽管存在这些外部因素，公司仍致力于通过高质量、可靠、创新、诚信、一致性和按时交货来保持其领先地位
